Rescatar

Desde el colapso de 2019, los prestatarios libaneses se enfrentan a prestamistas que son a su vez insolventes, a la incertidumbre jurídica sobre la moneda de reembolso y el valor de los “lollars”, y a garantías que los bancos apenas empiezan a liberar. Orion diseña acuerdos que se sostienen en esas condiciones —apoyándose en el trabajo de sus socios con el Banque du Liban sobre las normas que rigen la clasificación de préstamos y los canjes de deuda por inmuebles— y los documenta para que ambas partes puedan contabilizarlos correctamente.

Orion ha diseñado estructuras de fondos de recapitalización y de capital privado para empresas libanesas viables, y sus estudios de operaciones se redactan con el rigor de un análisis de crédito completo, de modo que las instituciones financieras internacionales y los inversores de impacto puedan prestar sobre esa base. Cuando una ampliación de capital es la respuesta adecuada, la estructuramos de forma que los propietarios actuales conserven el control de lo que han construido y los nuevos inversores reciban la protección y la gobernanza que requieren.

El factoring no es deuda. El factor compra la factura con descuento y cobra del cliente de la empresa, de modo que el apalancamiento de la empresa disminuye mientras su tesorería aumenta. Con un seguro de crédito de aseguradoras europeas y regionales que cubre el impago, los exportadores libaneses pueden ofrecer pago aplazado a compradores extranjeros —y ganar pedidos que de otro modo perderían—, mientras que los importadores adquieren materias primas sin cartas de crédito. Orion ejecutó la primera operación piloto con seguro de crédito para un exportador libanés de alimentos en diciembre de 2023.

La mesa redonda es el último paso de una larga preparación. Cada empresa llega con una valoración independiente, un plan de negocio y una descripción clara de la operación que busca, de modo que la conversación empieza en el terreno de las condiciones y no en el de las presentaciones. Orion se apoya en su mapa de inversores libaneses y de la diáspora y en dos décadas de relaciones con fondos de capital privado de la región.

Las negociaciones directas entre propietarios libaneses e inversores fracasan con mayor frecuencia por el valor. Una valoración independiente que aplica varias metodologías, elaborada por un asesor en quien ambas partes puedan confiar, es lo que convierte una conversación en una operación.

Un bono bien estructurado puede sustituir deuda bancaria a corto plazo por financiación a largo plazo, alargar el perfil de vencimientos de una empresa reestructurada y ampliar su base de inversores más allá de los bancos. A principios de la década de 2000, Orion estructuró emisiones de acciones preferentes y de renta fija para bancos libaneses, entre ellas una acción preferente vinculada a los resultados. Esas mismas capacidades sirven hoy a empresas que buscan una vida más allá del crédito bancario.

Orion ha asesorado en la venta de un fabricante de calzado a inversores privados, de una empresa agroalimentaria de transformación a un competidor local y de concesionarios de automóviles a competidores, así como en una compra apalancada de accionistas minoritarios tras una valoración completa. Las alianzas estratégicas —un distribuidor extranjero o una marca dispuesta a comercializar con marca blanca un producto libanés en mercados acordados de antemano— son a menudo la vía más rápida para restablecer el flujo de caja sin diluir el control.

En las empresas familiares libanesas, el valor contable y el valor real rara vez coinciden. Una valoración independiente es a menudo la primera ocasión en que los propietarios ven lo que vale su empresa para un inversor externo, y con frecuencia se convierte en la base sobre la que se resuelven sucesiones, compras de participaciones y nuevas alianzas.