الإنقاذ

منذ انهيار عام 2019، يواجه المقترضون اللبنانيون جهات مُقرضة هي نفسها متعثّرة، وغموضاً قانونياً حول عملة السداد وقيمة «اللولار»، وضمانات لم تبدأ المصارف بالإفراج عنها إلا الآن. تصمّم أوريون تسويات تصمد في ظلّ هذه الظروف — مستندةً إلى عمل الشريكين مع مصرف لبنان على القواعد الناظمة لتصنيف القروض ومبادلة الديون بالعقارات — وتوثّقها بحيث يتمكّن الطرفان من قيدها محاسبياً على النحو الصحيح.

صمّمت أوريون هياكل صناديق لإعادة الرسملة وللملكية الخاصة موجّهة إلى الشركات اللبنانية القابلة للاستمرار، وتُكتب دراسات الصفقات لديها وفق معايير التحليل الائتماني الكامل، بحيث تتمكّن مؤسسات التمويل الدولية والمستثمرون ذوو الأثر من الإقراض على أساسها. وحين تكون زيادة رأس المال هي الحل الصحيح، نُهيكلها بحيث يحتفظ المالكون الحاليون بالسيطرة على ما بنوه، فيما يحصل المستثمرون الجدد على الحماية والحوكمة اللتين يشترطونهما.

التخصيم ليس ديناً. فالمُخصِّم يشتري الفاتورة بخصم ويستوفي قيمتها من زبون العميل، فتنخفض الرافعة المالية للشركة فيما ترتفع سيولتها. ومع تأمين ائتماني من شركات تأمين أوروبية وإقليمية يُغطّي خطر التعثّر، يستطيع المصدّرون اللبنانيون تقديم شروط دفع مؤجّل للمشترين الأجانب — والفوز بطلبيات كانوا سيخسرونها لولا ذلك — فيما يشتري المستوردون المواد الأولية من دون اعتمادات مستندية. ونفّذت أوريون أول صفقة تجريبية مؤمَّنة ائتمانياً لمصدّر لبناني للمواد الغذائية في كانون الأول 2023.

الطاولة المستديرة هي الخطوة الأخيرة في مسار تحضير طويل. تصل كل شركة ومعها تقييم مستقل، وخطة عمل، ووصف واضح للصفقة التي تسعى إليها، بحيث يبدأ الحوار على مستوى الشروط لا على مستوى التعارف. وتستند أوريون إلى مسحها للمستثمرين اللبنانيين والمغتربين، وإلى علاقات تمتدّ على عقدين مع صناديق الملكية الخاصة في المنطقة.

غالباً ما تتعثّر المفاوضات المباشرة بين المالكين اللبنانيين والمستثمرين بسبب الخلاف على القيمة. والتقييم المستقل الذي يعتمد عدة منهجيات، ويُعدّه مستشار يثق به الطرفان، هو ما يُحوّل الحوار إلى صفقة.

يمكن لسند مُهيكل جيداً أن يستبدل الدين المصرفي قصير الأجل بتمويل طويل الأجل، وأن يُطيل آجال استحقاق الشركة المُعاد هيكلتها، وأن يوسّع قاعدة مستثمريها إلى ما يتجاوز المصارف. في مطلع الألفية الثالثة، هيكلت أوريون إصدارات أسهم ممتازة وأدوات دخل ثابت لمصارف لبنانية، منها سهم ممتاز مرتبط بالأداء. والمهارات ذاتها تخدم اليوم الشركات الباحثة عن حياة ما بعد الإقراض المصرفي.

قدّمت أوريون الاستشارة في بيع مصنع للأحذية لمستثمرين أفراد، وبيع شركة لتصنيع المنتجات الزراعية الغذائية لمنافس محلي، وبيع وكالات سيارات لمنافسين، وفي عملية استحواذ بالرافعة المالية على حصص مساهمي الأقلية بعد تقييم كامل. وغالباً ما تكون الشراكات الاستراتيجية — مع موزّع أجنبي أو علامة تجارية مستعدّة لتسويق منتج لبناني تحت علامتها في أسواق متّفق عليها مسبقاً — أسرع وسيلة لاستعادة التدفّقات النقدية من دون التخلّي عن السيطرة.

في الشركات اللبنانية العائلية، نادراً ما تتطابق القيمة الدفترية مع القيمة الحقيقية. وغالباً ما يكون التقييم المستقل المرّة الأولى التي يرى فيها المالكون قيمة شركتهم في نظر مستثمر من الخارج، وكثيراً ما يصبح الأساس الذي تُسوّى عليه مسائل التعاقب، وعمليات الاستحواذ، والشراكات الجديدة.