La credibilidad es capital. Una empresa capaz de mostrar a sus prestamistas una calificación, una puntuación, un marco de riesgos sólido y un consejo que realmente gobierna es una empresa que paga menos por su dinero y que encuentra financiación cuando otras no pueden.
Asesoramiento en calificación crediticia
Preparamos a los emisores para Moody’s, S&P y Fitch, y para las preguntas que estas les plantearán.
Los socios de Orion han desarrollado su carrera a ambos lados de la mesa de calificación. Nicolas Photiades trabajó como analista de calificación en una de las mayores agencias de calificación estadounidenses y como asesor sénior de calificación para empresas e instituciones financieras europeas, de la región MENA y del Sudeste Asiático; en 2011 asesoró a una gran empresa cotizada en Riad en la obtención de su primera calificación, el primer mandato de asesoramiento en calificación otorgado por un cliente de ese tipo a una institución financiera libanesa. El Dr. Ghassan Chammas aporta experiencia directiva en agencias de calificación y un profundo conocimiento de la calificación y la puntuación de bancos islámicos y sukuk, y trabajó junto a Nicolas Photiades en el desarrollo de una agencia de calificación europea.
Orion ayuda al equipo del emisor a recopilar la información cuantitativa y cualitativa, a responder a las solicitudes de la agencia y, sobre todo, prepara a la dirección para articular la estrategia de la empresa, sus fortalezas cualitativas y la historia que hay detrás de sus cifras.
Por qué importa una calificación
Una calificación es el pasaporte a los mercados de capitales: es el requisito previo para una primera emisión de bonos o sukuk, fija el precio que exigirán los inversores y abre la puerta a inversores institucionales cuyos mandatos les prohíben adquirir títulos sin calificación. También disciplina al emisor: la revisión anual obliga a una información transparente y a una estrategia coherente. Una preparación rigurosa para la primera calificación reduce notablemente la carga de trabajo de cada revisión anual posterior, y el conocimiento que Orion tiene de la metodología de cada agencia le permite anticipar dónde insistirán los analistas.
Para soberanos y entidades subsoberanas por debajo del grado de inversión, la serie de análisis de Orion Sixteen Sovereigns, One Scale expone qué distingue a un soberano que todavía elige de otro que se limita a gestionar sus plazos, y qué hace falta para subir de categoría.
El proceso de calificación
Una primera calificación suele requerir de 12 a 14 semanas, incluidas las cuatro a seis semanas que la agencia necesita para analizar y determinar la calificación.
- 1
Preparación de la presentación de calificación
Recopilación de información cuantitativa y cualitativa; preparación de la dirección sobre la estrategia y las cifras financieras.
- 2
Reunión con la agencia de calificación
La dirección realiza su presentación ante los analistas; preguntas de seguimiento y solicitudes de datos.
- 3
Comité de calificación
El comité de la agencia asigna la calificación. Cabe recurso cuando esté justificado.
- 4
Comunicación al emisor
La calificación y su fundamentación se comunican al emisor o prestatario.
- 5
Difusión pública
La calificación se publica, salvo en el caso de las calificaciones privadas, en las que el proceso termina en el paso anterior.
- 6
Seguimiento continuo
La agencia supervisa la calificación; una preparación inicial rigurosa aligera cada revisión anual.
Escalas de calificación de emisores a largo plazo
Las escalas a largo plazo de las tres grandes agencias, en paralelo.
| Moody’s | S&P | Fitch | Significado | Categoría |
|---|---|---|---|---|
| Aaa | AAA | AAA | Capacidad extremadamente sólida para atender sus compromisos | Grado de inversión |
| Aa1 – Aa3 | AA+ – AA− | AA+ – AA− | Capacidad muy sólida | Grado de inversión |
| A1 – A3 | A+ – A− | A+ – A− | Capacidad sólida, algo sensible a condiciones adversas | Grado de inversión |
| Baa1 – Baa3 | BBB+ – BBB− | BBB+ – BBB− | Capacidad adecuada; es más probable que las condiciones adversas la debiliten | Grado de inversión |
| Ba1 – Ba3 | BB+ – BB− | BB+ – BB− | Menos vulnerable a corto plazo; afronta incertidumbres importantes | Grado especulativo |
| B1 – B3 | B+ – B− | B+ – B− | Más vulnerable; su capacidad depende de condiciones favorables | Grado especulativo |
| Caa | CCC | CCC | Actualmente vulnerable | Grado especulativo |
| Ca | CC | CC | Muy vulnerable; impago probable | Grado especulativo |
| C | C | C | Extremadamente vulnerable; impago inminente o en curso | Grado especulativo |
| — | SD / D | RD / D | Impago selectivo o general | Impago |
Riesgo, puntuación crediticia y regulación
Medir el riesgo de crédito donde los datos escasean.
Los socios cuentan con amplia experiencia en gestión de riesgos y en la implantación de Basilea II y III. Orion asesoró al Banque du Liban en la normativa de clasificación de préstamos y de canje de deuda por inmuebles, y a la Unión de Bancos Árabes en Basilea II, calificaciones y gestión de riesgos, con talleres para sus bancos miembros.
La puntuación crediticia se ha convertido en una plataforma propia dentro del grupo: Orion Scoring & Rating genera puntuaciones para bancos, empresas, aseguradoras y prestatarios minoristas a partir de estados financieros estándar, con módulos de ESG y de cumplimiento de la sharía.
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Orion diseña modelos a medida para prestamistas: modelos de puntuación crediticia minorista y de análisis de impagos basados en aprendizaje automático para sociedades de crédito al consumo, analítica para el marketing y las operaciones de los bancos, un sistema de puntuación para productos de banca minorista y un sistema de puntuación de gobierno corporativo basado en reglas que se adapta a cada sector. Cada modelo se documenta para su validación y se explica en términos que un comité de crédito pueda utilizar: qué variables determinan la puntuación y por qué.
Licencias y gobernanza
Instituciones en las que confían los reguladores y consejos que gobiernan.
Orion redacta modelos de negocio y obtiene licencias de actividad para instituciones financieras en distintas jurisdicciones, y ayuda a los consejos a construir la gobernanza que esperan prestamistas y reguladores: estatutos, comités, políticas y procedimientos, y la información que los hace efectivos.
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El trabajo de la firma con diecinueve fabricantes libaneses puso de manifiesto una y otra vez las mismas debilidades: toma de decisiones concentrada, sucesión generacional sin resolver, políticas financieras rudimentarias y ausencia de indicadores de desempeño. El trabajo de Orion en materia de gobernanza aborda directamente estas cuestiones —un código de gobierno y comités del consejo, delegación de responsabilidades, planificación de la sucesión, retribución ligada al desempeño y una escala salarial equitativa—, porque los inversores no financian lo que no ven gobernado.